如何看待国内 A 股市场 4 月大跌？【月诚故事】

April 26, 2022

标题： 《如何看待国内 A 股市场 4 月大跌？【月诚故事】》

今早的知乎热榜上，当前的榜首话题是《如何看待沪指跌超 5% 失守 3000 点，760 多只个股跌停？受哪些因素影响？ - 知乎》。截至目前，积累了约 3000 个回答。评论区当前排名第一的高赞答主“Bruce761”回答说，“……山重水复疑无路，柳暗花明又一村。2022 年，A 股已过而立之年。面对错综复杂的国际环境和百年变局与世纪疫情交织叠加的风险挑战，A 股于逆境中促发展、于变局中开新局，以壮士断腕的决心与勇气，率先对自身长期上涨节奏进行调整，主动选择回到长期横盘的 3000 点以充分释放风险，……”

答主“Bruce761”的账号是个回答次数不多的小号。这篇回答也是话里有话，话中带刺。答主“Bruce761”昨天的回答大多复制了另外一篇文案，倒也是同样的反讽，“稳向好高质量稳中有进技术性调整发展势头良好基本面长期向好正在发生积极变化运行保持在合理区间牢牢稳住发展的基本盘只要路走对了就不怕遥远市场修复过程有所延长良性循环和健康发展政策效果逐步显现不改企稳的大势政策持续发力稳定有支撑一片大好有韧性平稳好…”

在答主“Bruce761”的精选评论中，网友“江波”评论说，“党国需要你这样的形式主义好人才，快去央视或者新华社报道”；网友“发条橙”说，“这是正能量成精了么[捂脸]”；网友“口天每文”说，“这文笔，起码也得去省级宣传部工作”；网友“已充值”说，“我要是有你这个才华，申论还愁上不了80？”；网友“Leo Lin”说，“我国的股民是世界上最幸福的股民，一直在低位积蓄力量，随时准备爆发，具体是 2060 年爆发还是 2600 年爆发，也不知道，毕竟，未知的幸福是很幸福的，因为随时可能来。”……

再往下翻看，不少带节奏输出情绪的回答都被人点赞推上了评论区靠前的位置。

那么国内金融市场上现在真的缺钱吗？

事实上，目前国内的货币政策相对宽松。根据“暴财经” 4 月 24 日的一篇自媒体文章《保汇率，还是保股市？》描述，“…… A 股跌到 3000 点附近，并不是市场缺资金， 当下 DR007 利率已经跌到了 1.62%，远远低于 2.1% 七天期逆回购利率，说明银行间流动性比较宽松。 ……第二：稳住汇率，就稳住了‘一切’。汇率跟股市不一样，股市暴涨暴跌很正常，但是汇率一个点的涨跌幅度就已经很大了，尤其是对于规模大的经济体，这关乎对外贸易和内部经济流转，稳定是第一要务。直白点说：股市稳定是人民内部矛盾，外汇稳定是外部矛盾。当外部矛盾与内部矛盾并存的时候，先一致解决外部矛盾。……我们都知道：汇率的涨跌既是市场作用的结果，反过来也会放大市场波动。也就是说， 如果我们让人民币贬值过快，会扩大大宗商品和能源价格波动对我们生产端的影响，意味着国内的通货膨胀会加速到来 。……”

真的存在“保汇率，还是保股市”的说法吗？

货币政策问题其实是一个非常复杂的问题。根据 2016 年的一则知乎话题《美国加息会对美国经济及世界其他经济体各产生什么样的影响？ - neo anderson的回答 - 知乎》答主回答，“……美联储加息，流通中的美元总量下降，美元升值，全球范围出现美元荒，其他国家资产相对美元迅速贬值，各国国内物价上涨、资产贬值、资本外逃，出现金融危机，美国资本可以长驱直入收购他国资产，控制他国经济命脉，甚至在当地制造政治动荡，发动颜色革命，扶植傀儡政权——这显然有利于华尔街的利益，也有利于巩固美国的世界霸权。……此时此刻，对其他国家来说，抛开使用相对有限的外汇储备强行稳定汇率不说，无非三个选择： 加强资本管制、本币加息、本币贬值 。三个选择，都不理想。……从长期看，本币贬值有利于增加本国出口，缓解本国内需不足的矛盾，但是从短期看，也必然导致本国经济剧烈震动。首先，进口商品价格上涨，整个价格体系必然重新调整。一部分企业会亏损，一部分企业会盈利。其次，负有以美元计算的债务的企业必然陷入债务危机，持有以美元计算的资产的企业必然获得大量额外的盈利。再次，本币贬值必然刺激资本外逃，导致本国资产贬值，加剧国内金融市场动荡。获得盈利的企业，显然不会无偿使用自己的利润，补贴亏损企业，或者偿还陷入债务危机的企业的债务，它们很可能把到手的利润汇出境外。这种情况下，难免发生金融危机，只是相对加息手段诱发的金融危机复苏较快而已。现在看，许多第三世界小国的经济已经在美国加息的过程中倒下。这些国家试图使用外汇储备顽强对抗本币贬值。最终在外汇储备损失殆尽以后，不得不任由本币自由浮动，或者说，任由其贬值。只要美国坚持加息过程，其他各国都会面临经济巨震，多数在劫难逃。那些存在较高国内资产泡沫，尤其难以承受资本外逃、本国加息和本币贬值的冲击，本国经济很容易发生 L 型剧烈下滑。对美国来说，截至目前，收紧货币已经取得了可观的战果。只要国内经济允许，联储就会逐步加息，步步为营，后续加息过程将如同蟒蛇缠绕，逐步绞杀他国经济，为美国金融资本在世界范围扩张，创造机会。……”

根据“neo anderson”在 2021 年写作的另一篇文章《负相关事件、金融风险、菜价和房产税 - neo anderson的文章 - 知乎》描述，“有些情况下，甚至可能出现两个事件是对立关系，一个事件实现最优，另一个事件就可能出现极其恶劣的情况，我们可以认为这两种事件是负相关事件。比如，坦克的防护能力和机动性就是负相关事件。在发动机功率确定的情况下，坦克装甲越厚重，防护能力越好，机动性越差。反之亦然。现实之中，只能反复权衡，选择一个折衷方案——既不能让坦克裸奔，也不能让坦克变成一个固定的碉堡。发动机效率越高，坦克的折衷方案的总体效果越好，发动机效率越差，总体方案效果越差。那么，对经济来讲，什么因素相当于坦克的发动机呢？大家可以自己考虑。……话题转回来。第一个是菜价，只要去菜市场买菜的朋友应该都被震惊了。周初我去菜市场，大白菜居然 2.5 元，现在是大白菜上市的季节，往年这个时候，很少有超过 1 元。大白菜产量高，供应充足，属于低档菜，居然也是这个价格。周三 21:00 路过小菜店门口，见到打折的青椒，都是白天挑剩下的歪瓜裂枣，3.5 元。黄瓜 8 元。据说菠菜的价格已经突破 10 元，我不打算买，所以也没问。不然，问了不买，买卖双方尴尬。有蠢红说，穷人都不吃黄瓜这样的细菜，是好事者专门挑贵的菜询价。那么大白菜算细菜吗？菠菜呢？这两样也不便宜啊。不知道他们觉得大家应该吃什么？肉贵吃菜，菜贵吃肉，肉菜都贵吃水果，肉菜果都贵吃米？单吃大米不行，需要有佐餐的食品？咸菜？现在咸菜也不便宜啊。菜价怎么起来的？……总之，具体原因只有业内人士才清楚。但是，有一点是可以确定的， 价值符号时代，货币没有内在价值，某种商品的价格既取决于供需关系，也取决于货币发行量，商品的总体价格，则直接与货币发行量息息相关 。……化解债务危机的唯一方法，就是增加货币供应。增加多少而已。 增加货币供应的必然后果，就是物价上涨 。上涨多少而已。债务和物价，如果坚持这边不出问题，那边就会出问题。通胀和债务问题，如同两个负相关的函数，一个实现最优，另一个就会出现恶劣的情况。 在一定的条件下，债务问题和物价，类似发动机性能固定前提下，坦克的防护和机动性，是此消彼长的负相关关系 。一些人对物价敏感，一些人对债务敏感，对债务敏感的人对物价并不太敏感，不仅如此还可能在通货膨胀的过程中获利。如果有这样的条件，会导致什么样的后果，读者可以自己分析。……”

确实，在一定的条件下，债务和物价，如果坚持一边不出问题，那么另一边可能就会出问题。然而化解债务危机的方法，并不只有增加货币供应这一种手段。在历史上，欠债问题至少存在“贫穷国家变卖家里的优质资产还债”、“普通国家通过增加商品生产和销售还债”、“富裕国家发动战争解除外债”、“军事强国没收他国财产还债”等等各种常规和非常规的债务危机解决方案。

譬如在 2022 年之前，几乎没人会想到美国会没收阿富汗甚至另外一个核大国的海外美元资产等奇葩事件。用简单的思维去思考复杂的问题，只有在商品生产和销售的供应链出现问题的情况下，才需要通过增加货币供应这种手段来缓解债务危机。

以美国为例，美联储 2020 年大量超发货币缓解债务危机的同时，也导致美国债务规模急速扩张。去年 12 月美国国会通过了提高债务上限相关法案，一个月时间，美国债务很快就突破了 30 万亿美元。注意，彼时彼刻美国国内实体经济的生产供应链受新冠疫情影响，并没有能够恢复到正常水平。在这种的条件下，债务和物价，债务问题得到了缓解，但是另一边的物价问题却急剧升温，直接影响到了美国国内民众的物资生活和政治选票。

中国这边刚好相反，2020 年最艰难的时候也没有跟随美国一起超发货币。而是去努力解决国内实体经济遇到的实际困难，并最终实现了中国商品生产和销售的供应链稳定。 2021 年，中国外贸总额 39.1 万亿元，再创历史新高，同比去年增长 21.4%，外贸顺差 4.36 万亿元。

回忆过去一年，在美国超发美元货币导致国际市场各种原材料价格暴涨的大环境下，中国国内的房价和菜价等物价却没有跟着一起暴涨，最终受益的，是我们每一个普通人。同时由于外贸顺差再创历史新高，有钱入账，不需要增加货币供应也能化解债务问题。和美国的货币政策形成鲜明的对比。

直到今年的上海疫情爆发，同时引发了一场突如其来的金融战。

根据 3 月 28 日写作文章《如何看待上海新增本土新冠肺炎确诊病例 50 例和无症状感染者 3450 例？【月诚故事】》时的观察，“……现在上海的疫情防控形势确实正在变得严峻起来。疫情防控的同时，还需要在疫情防控、经济保障、以及金融维稳等各个方面做出平衡。但为什么说是炒作话题呢？从时间节点上来看，各大平台上从 3 月 13 日左右就已经出现了大量的关于上海疫情防控的‘小道消息’。碰巧的是，随后周一晚间美股开盘之后，中概股股价集体大幅跳水，一场突如其来的金融战就此打响了。……”而根据 4 月 2 日写作文章《如何看待吉林疫情和上海疫情负面话题相继登上知乎热搜？【月诚故事】》时的观察，“……按照以往的金融逻辑，美国的经济情况以及美联储的货币政策能够直接影响到各国的经济和货币政策。然而这一次是个例外，美国这一轮大规模超发货币，中国却没有跟着一起超发货币。结果也是显而易见的，美元泛滥的地方房价这次都大幅上涨了一轮，而中国的房价反而却没有跟着上涨，甚至一些地方还出现了轻微下跌的房价。……美元货币本身是没有价值的， 并不是说超发美元货币越多，美国就能变得越富有 。真正能让一个国家变得富有， 靠的是实体经济 。……换句话说，这一轮美元加息的进展暂时有些不太顺利。 除非，其它国家的经济增长减缓或陷入停滞 ，而美国这一轮的经济增长变成可持续的。真正能让一个国家变得富有， 靠的是实体经济 。根据之前写作文章《如何看待上海新增本土新冠肺炎确诊病例 50 例和无症状感染者 3450 例？【月诚故事】》时的观察，‘……上海是中国经济和金融最发达的城市之一。香港有香港证券交易所，深圳有深圳证券交易所，上海有上海证券交易所，都是货物商品与金融资本流通的中枢纽带节点。在 2021 年全年的中国城市 GDP 排名当中， 上海市 GDP 以 43214.85 亿元的亮眼成绩 ，继续领跑全国，排名榜单第一。而与此同时，新一轮的奥密克戎病毒正在香港地区快速传播，并迅速蔓延到了包括上海、深圳在内的几个能够影响今年中国经济发展的关键节点城市。换句话说，只要病毒能够在国内的任何一个经济关键节点城市蔓延开来， 做空中国经济的舆论战就会有机可趁 。这时候，关于上海的防疫策略就变得微妙起来。…… 防控疫情是保障经济发展的基础和前提 。好消息是，在关键时刻，国家再次强调了疫情防控从严从紧的防疫策略。……截至目前，无论是在病毒战上，在金融战上，还是在舆论战上，美国资本都还没能取得预期的目标。而随着这一轮上海疫清的快速传播，新一轮的相关话题讨论又再次登上了知乎热榜的榜首位置。资本市场上的做空高手， 从不是靠着钱多来套利的，靠的是蛊惑人心 。……’……”

如今随着上海疫情的发展，上海疫情的各种相关负面话题炒作也在知乎热榜上霸榜了近一个月的时间，多少让一些人对中国经济未来发展的信心产生动摇，甚至是恐慌。

根据“21世纪经济报道” 4 月 25 日文章《A股失守3000点：他们在出逃，他们在进场》描述，“……而部分私募人士接受采访认为， 基金跌至预警线和止损线导致的抛售也造成了一定影响 。‘4 月 25 日尾盘加速杀跌， 市场再次恐慌明显是国内公私募仓位再次被爆了，带动各种场内资金减持及止损 。如私募净值继续下降导致的减持或清仓，以及公募赎回压力导致的抛售等。’玄甲金融 CEO 林佳义说。……事实上，随着股市大回调，一位业内人士估计，4 月 25 日，有一批私募被击中预警线（一般认为 0.8 元），甚至止损线（一般认为 0.7 元）。不过，机构大多表示并不悲观。林佳义表示，‘ 目前私募仓位极低 ，公募一季度亏损 1.39 万亿，公募货币基金高达 9.5 万亿，公募债券高达 7 万亿，居民储蓄率提升等，这些都说明了资金出逃达到了一个极致，而这些资金最终很多还是要提升权益配置的。包括外资也是需要回流的。’……”

换句话说，资本市场上的做空高手， 从不是靠着钱多来套利的，靠的是蛊惑人心 。目前私募仓位极低，正等着在金融市场上廉价买入优质资产的机会。

客观来说，经济是有周期的。没有一直上涨的牛市，也没有一直下跌的熊市。以创业板指数为例，创业板指数从 2012 年 12 月份的 500 多点一路上涨，在 2015 年 6 月 3 日报收于 3982.25 点。经过几年的熊市之后，创业板指数又从 2018 年 10 月份的 1200 多点开始一路上涨，并在 2021 年 8 月 4 日报收于 3563.13 点。

换句话说，经济周期也有春夏秋冬四季之分。月有阴晴圆缺，人有悲欢离合。市场先生每天都来告诉投资者，今年的市场价格是多少，结果市场大部分散户却在价格越报越低的熊市中，将之前高价买入的股票资产给低价抛售了。

做生意则刚好相反，便宜的时候买入，高价的时候卖出。换句话说，资本市场上的做空高手， 从不是靠着钱多来套利的，靠的是蛊惑人心 。目前私募仓位极低，正等着在金融市场上廉价买入优质资产的机会。

从目前的整体经济形势来看，上海疫情已经得到控制，国内商品生产和销售的供应链正在逐渐恢复正常。对比其它工业国家美国、日本、以及欧洲主要工业国家的供应链恢复情况，中国目前的供应链和经济生活的恢复速度总体相对较快，经济稳重向好的大方向并没有发生变化。

换句话说，真正能让一个国家变得富有， 靠的是实体经济 。毕竟现代信用货币本身并没有价值，而金融战的最后，比拼的也是实体经济。要说现在是不是入场“抄底”的最佳时机，没有人会知道股价的最低点会在哪个具体的时间点出现。但从大趋势来看，随着上海疫情的逐渐结束，择机入场开始定投或许是个不错的长线投资策略。

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